东吴证券：复合调味品空间广袤 供给出清复苏在途

（原标题：东吴证券：复合调味品空间广袤 供给出清复苏在途）

东吴证券研报指出，2024年以来复合调味品进展优于基础调味品，主因供给侧改善，行业出清较好。1)BC端双轮启动，我国复合调味品空间广袤。2023年我国复合调味品市集界限约2032亿元，2016—2023年CAGR=13.2%，占调味品市集比重从2014年的25%擢升到2023年的34%，其中暖锅底料/及第调料市集界限占复合调味品全体比重划分为17%/18%。2)暖锅底料供给侧出清景象较佳，及第调料百花王人放。低壁垒+各别化竞争，我国复合调味品市集样貌散布，2021年我国复合调味品行业CR4筹算不跳跃20%，暖锅底料、及第调料等细分赛谈样貌进展不一。3)2024年以来复合调味品进展优于基调，主因供给改善，看好复合调味品上风企业成长收复。一方面供给侧改善，小企业出清情况较好，另一方面受益于BC端浸透率擢升，上半年复合调味品企业收入进展好于基础调味品，上半年主要复合调味品企业收入均已毕增长。忽视柔和：天味食物等。