2024年三季报点评：弱需求带来产能专揽率不足，短期功绩承压

（以下现实从西南证券《2024年三季报点评：弱需求带来产能专揽率不足，短期功绩承压》研报附件原文摘抄）华锐精密(688059)投资重点事件：公司公布2024三季报，2024Q1-Q3公司兑现交易收入5.85亿元，同比下落0.52%；兑现归母净利润0.77亿元，同比下落27.06%。2024Q3公司兑现交易收入1.74亿元，同比下落24.46%，环比下落27.52%；兑现归母净利润0.05亿元，同比下落88.17%，环比下落90.65%。国内需求较弱，公司产能专揽率不足，2024Q3功绩增速放缓。数控刀具属于顺周期家具，2024年以来卑鄙需求不足，公司2024Q3收入端承压，利润受到产能专揽率不足的影响，同比下滑。毛利率下滑光显。2024Q1-Q3毛利率为39.64%，同比下落4.45pp；净利率为13.18%，同比下落4.80pp。2024Q3毛利率为32.68%，同比下落10.29pp；净利润率为2.94%，同比下落15.84pp。2024Q3毛利率下滑较大的原因：1）弱需求布景下产能专揽率不足；2）家具结构影响，2024Q3毛利率较高的数控刀具营收占比下滑；合座刀具家具体量较小，毛利率较低。3）上游碳化钨等原材料价钱飞腾。用度管控较好。2024Q1-Q3公司时辰用度率为22.06%，同比增多0.37pp，其中销售用度率为4.85%，同比下落0.12pp；科罚用度率为4.63%，同比下落0.59pp；研发用度率为7.89%，同比擢升0.01pp；财务用度率为4.69%，同比擢升1.06pp。盈利预测与投资淡薄。展望公司2024-2026年归母净利润辩认为1.5、2.1、2.7亿元，改日三年归母净利润复合增长率为20%。公司为国产数控刀具领军厂商，给以2025年20X估值，主义价68.40元，保管“买入”评级。风险指示：宏不雅经济波动风险，行业竞争加重风险，新品引申不足预期风险。