好意思债期货商场“买短卖长”往来重燃 押注收益率弧线趋陡

　　好意思国国债期旅店位的平仓可能会再行点火一种受迎接的债券商场押注；此前，跟着往来员镌汰对好意思联储大幅降息的预期，这种押注受到了重创。这种调节正股东企业根除杠杆头寸，一些公司平仓作念空短期好意思国国债，另一些公司平仓作念多恒久债券；瞻望这将接续股东短期债券的购买和恒久债券的出售，扩大两者之间的差距。

　　在上月底之前，收益率弧线的这种趋陡一直在稳步发生，因为当好意思联储减弱货币战略时，短期利率频频下滑幅度最大。但在月度干事讲述凸显好意思国经济韧性后，这一举措堕入停滞，令外界怀疑好意思联储将以多快的速率接续降息。

　　花旗策略师David Bieber暗意，这一行变促使投资者在昔日几周减少杠杆押注，“促使仓位连忙从极点现象削减”。

　　在昔日一周的未平仓合约变动中不错看到这种平仓景色，那时5年期和10年期好意思国国债合约的风险齐大幅镌汰，这标明往来员正在平仓。这与恒久债券的近似走势沿路，不错通过股东短期债券的优异弘扬来相沿更笔陡的弧线。

　　在昔日的几个往来日里，有凭据标明，跟着商场反弹，一些商场的未平仓合约减少，投资者买入以平仓空头头寸。好意思国银行策略师Meghan Swiber和Anna （Caiyi） Zhang在一份讲述中暗意，最近的动态使恒久债券头寸“脆弱，可能支捏进一步的熊市加重”。

　　以下是利率商场最新仓位野心的详细：

　　摩根大通访谒

　　物化10月15日的一周，摩根大通对客户好意思国国债头寸的访谒泄露，净多头上升了9个百分点，达到五周以来的最高水平。与此同期，中性头寸飞腾2个百分点，空头头寸下降11个百分点。

　　最活跃的SOFR选项

　　昔日一周SOFR期权未平仓合约的最大变动包括12月24日看跌期权95.6875和95.75的涨幅，此前近期有大齐买入SFRZ4 95.75/95.6875/95.625/95.5625看跌期权，而SFRZ4 95.8125/95.6875 1x2看跌期权价差也被大齐买入。

　　SOFR选项热图

　　在物化2025年6月的SOFR期权中，就未平仓合约而言，95.50期权仍然是捏仓最多的期权，在12月24日的看涨期权和看跌期权以及3月25日的看跌期权中齐捏有特定数目的风险。最近在95.75本质价近邻的往来行为有所增多，这是继最近的资金流动（包括SFRZ4 95.75/95.6875/95.625/95.5625看跌鹰式策略）之后第二多的往来行为。

　　CFTC期旅店位

　　CFTC数据泄露，在物化10月8日的一周内，杠杆基金对约3.8万份10年期好意思国国债期货的净空头仓位进行了回补。与此同期，金钱处罚公司同期平仓了约5.7万个10年期好意思国国债期货，转为净多头头寸。

　　债券看跌期权溢价上升

　　为对冲恒久公债遭抛售而支付的溢价已涉及4月以来最高，而2年期至10年期好意思国国债交投则接近中性。上周，30年期好意思国国债收益率打破4.42%，恒久看跌期权与看涨期权溢价的上升激励了抛售。溢价上升的同期，隐含波动率也在上升，本周MOVE指数达到客岁12月以来的最高水平。

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株连裁剪：郭建